行业观点
整体:2024 年及1Q2025 交运板块营收利润同比增长。交通季报2024 年交运板块实现营业收入35549 亿元 ,运输同比+2.0% ,产业承压航运、行业航空 、年报快递等板块收入增量大;实现归母净利润1920 亿元,总结同比+13.8%
,航运航空航运
、板块板块航空业绩增量大
。利润1Q2025 交运板块实现营业收入8369 亿元,改善同比+3.4%
,短暂航运
、交通季报快递等板块收入增量大;实现归母净利润472 亿元
,运输同比+2.3%,产业承压航运板块业绩增量大。行业1Q2025 公路、铁路 、港口
、航空等板块环比4Q2024 业绩明显增长。
快递物流板块:快递业务量同比大幅增长,推动2024 年及1Q2025 营收净利改善
。2024 年规模以上快递业务量为1750.8 亿件
,同比+21.5%,保持高位运行;规模以上快递单票价格为8.2 元,同比-4%
。1Q2025 规模以上快递业务量为451.4 亿件
,同比+21.6%,继续保持高位运行;规模以上快递单票价格为7.7 元,同比-4% 。2024 年快递板块营收同比增长12%,归母净利润同比增长23%;1Q2025 快递板块营收同比增长9%,归母净利润同比增长11% 。物流板块,受经济大环境影响, 2024 年物流综合营收同比下降10%
,归母净利润同比下降40%;1Q2025 物流综合营收同比持平,归母净利润同比下降5%。考虑国家邮政局提出坚决防止快递企业“内卷式”恶性竞争,预计单票价格降幅有望放缓。
航空机场板块
:票价下滑1Q2025 航空短暂承压,收入增长成本刚性机场净利大幅改善。2024 年全国民航客运量为7.3亿人次,同比增长18%
,其中国内客运量同比增长12%,国际地区客运量同比增长110%
,恢复至2019 年的88%
。1Q2025全国民航客运量为1.9 亿人次 ,同比增长5%
,其中国内客运量同比增长2%,国际地区客运量同比增长29%,恢复至2019 年的100%
。量增推动收入增长
,2024 年航空板块营收同比增长18%
,叠加油价下降 、周转提升成本改善,归母净利润同比增长87%;机场板块营收同比增长2%,归母净利润同比增长36%
。需求恢复不及预期,票价同比承压 ,1Q2025航空板块营收同比增长3%,归母净利润同比由盈转亏;机场板块营收同比增长5%
,归母净利润同比增长20% 。行业未来供给增长放缓确定性强,供需优化将带动利润改善,近期油价维持低位亦将增厚利润 ,建议关注航空板块投资机会 。
航运板块:运价上涨驱动,板块业绩同比大增。2024 年板块营收同比+22%,归母净利润同比+64%,增长主要系红海事件影响导致船舶绕航,集运干散货运输景气回升
,对板块影响较大。2024 年
,集运板块
,CCFI 指数平均为1550.6 点
,同比+65%;PDCI 指数同比-12%,内贸市场运价的下滑主要由于新增运力的下水。尽管内贸运价下滑,但内贸集运公司通过将运力出租到外贸市场
,也实现不错盈利。干散货运输板块